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广发期货:金融期货策略周报20190819

2019-08-19 09:00:02 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  本周要点:

  8月17日,央行宣布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。这次利率并轨的改革,主要在报价方式、期限品种、参与的报价银行、报价频率方面做了调整,其中意义最大的就是报价方式的改变。

  这次新的LPR,改为在公开市场操作利率的基础上加点报价,央行称公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率(MLF),MLF以1年期为主。MLF是央行调控货币市场利率的主要工具,LPR盯住MLF,市场化的特征就显现出来了,银行就比较难再协同设定贷款利率的隐性下限。

  新的LPR机制锚定MLF,更加市场化,而且把央行的LPR应用情况纳入宏观审慎评估(MPA)考核,货币政策向信贷市场的传导将更为通畅,LPR和实际贷款利率的联动性或更强。改革后LPR的下降有希望推动实际贷款利率的下行,增厚企业盈利,若无风险利率进一步下降,也将利好债券资产。

  策略要点:

  股指:当前宏观环境处于经济增长和流动性宽松的赛跑格局中,虽然7月经济数据边际转弱,但经济下行是慢变量,影响程度不及降息预期的增强,预计周二下调LPR的概率比较大,对股指有较大的提振作用。进入半年报业绩窗口期,受宏观经济度拖累,预计以周期股为主的沪深300指数和上证50指数成分股盈利二次探底,而中小创占比更高的中证500有望边际改善,相对业绩强弱或支持IC的阶段性占优。此外,利率下行阶段风格同样偏小。操作上,建议逢低试多IC1909,入场位4650点附近,止损位4500点。

  国债:总结而言,风险事件扰动的市场左右了短期市场情绪,但从基本面指标以及相关政策支持力度来看,期债上行的压力逐步显现,超预期表现的基本面、通胀压力、以及政策面的信号都预示期债或将迎来回调的可能。

  免责声明

  本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

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